Le banche di investimento stanno lottando in un mondo di alti tassi di interesse

SAi proprietari di coniglietti piace Guadagni: un flusso costante di entrate su cui possono contare trimestre dopo trimestre. Tuttavia, i profitti realizzati dalle principali banche statunitensi sono spesso influenzati dalla volatilità dell’economia che servono. Se l’economia accelera, decolla la domanda di prestiti; Se rallenta, i banchieri devono accantonare i crediti inesigibili. Le attività di investment banking tendono ad andare bene in periodi di volatilità e incertezza, ma i loro servizi di consulenza si vendono meglio quando i mercati sono sani e stabili. I capi delle banche dovrebbero cercare di bilanciare la loro esposizione a queste forze.

Gli ultimi tre anni, durante i quali l’economia statunitense ha subito una chiusura indotta dalla pandemia, un boom finanziario e uno shock dei prezzi, sono stati straordinariamente volatili. Di conseguenza, il periodo è stato un interessante test del successo dei capi di banca nei loro sforzi per bilanciare le loro prestazioni aziendali. I risultati sono stati mostrati tra il 13 e il 17 gennaio quando Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley e Wells Fargo hanno riportato utili del quarto trimestre e dell’intero anno.

I profitti lordi delle sei banche sono diminuiti del 20%, da 34 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2021 a circa 27 miliardi di dollari nello stesso periodo del 2022, ma il dolore non è stato distribuito in modo uniforme. I guadagni di JPMorgan e Bank of America sono leggermente aumentati. Nel frattempo, a Goldman Sachs sono in calo di due terzi. Alcune di queste differenze possono essere spiegate dai loro diversi punti di forza. Le aziende con grandi banche di consumo, come Bank of America e JPMorgan, di solito ottengono buoni risultati quando i tassi di interesse salgono. Tassi più elevati tendono ad aumentare la differenza tra ciò che le banche pagano sui depositi e il profitto sui prestiti. Il margine di interesse, come viene chiamato quel divario, è aumentato nel 2022 (vedi grafico). È balzato di $ 17 miliardi tra la fine del 2021 e il 2022 tra le sei principali banche, a $ 66 miliardi.

Questo aumento è parzialmente compensato dal fatto che i tassi di interesse più elevati renderanno più difficile per i consumatori e le imprese rimborsare il debito. Le banche hanno anche accantonato circa 7,2 miliardi di dollari di perdite su prestiti nel quarto trimestre del 2022. Sia Jamie Dimon, capo di JPMorgan, sia Brian Moynihan, capo di Bank of America, prevedono una lieve recessione in America quest’anno. Tuttavia, l’effetto netto dell’aumento dei tassi di interesse sugli utili rimane per il momento positivo.

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I rendimenti delle banche d’investimento, che crollano quando i mercati azionari vanno male, sono scesi di circa il 50% alla Goldman e alla Morgan Stanley. Ma la differenza di guadagni non può essere semplicemente spiegata dalla differenza nella performance delle banche di investimento e di consumo. Per prima cosa, i guadagni di Morgan Stanley, dove le società di banche non di investimento continuano a fare bene, sono diminuiti molto meno di quanto non abbiano fatto a Goldman. D’altra parte, Wells Fargo ha registrato un altro trimestre negativo, nonostante la sua grande banca al consumo, con profitti dimezzati rispetto a quelli di un anno fa. Il dolore in Galles può essere spiegato da problemi organizzativi. A dicembre, la banca ha accettato di pagare una massiccia multa di 1,7 miliardi di dollari al Consumer Financial Protection Bureau, dopo aver gestito in modo improprio milioni di conti di consumatori.

È difficile spiegare la situazione alla Goldman. L’azienda ha cercato di costruire una banca dei consumatori, in parte per diversificare la propria attività. Ma ha dovuto effettuare accantonamenti insolitamente elevati per le perdite sui prestiti in quel dipartimento e ora sta riducendo i suoi sforzi. “Cosa è successo?” ha chiesto un analista durante la chiamata sugli utili del 17 gennaio di Goldman. David Solomon, il presidente della banca, ha sostenuto che la società aveva cercato di fare troppo, troppo in fretta, e le mancava il talento per realizzare alcune delle sue ambizioni su larga scala. Sei giorni prima l’azienda aveva licenziato il 6,5% della sua forza lavoro. Le principali banche statunitensi hanno affrontato gli stessi massicci shock economici negli ultimi anni. Ha rivelato quanto fosse diverso e quanto bene fosse gestito.

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